临近年关，合格境内机构投资者（QDII）基金限购的公告依旧此起彼伏。12月11日，摩根标普500指数（QDII）、摩根纳斯达克100指数（QDII）相继发布公告称融券通，为保证本基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，该基金即日起暂停大额申购，基金申购金额均下调至100元或10美元。
记者梳理同花顺iFinD数据显示，12月以来不到半个月时间，已有25只QDII基金宣布暂停申购或下调申购额度，限购下部分产品溢价率持续走高，溢价风险提示公告数量达到240条，富国纳斯达克指数ETF、华泰柏瑞纳斯达克100ETF在内的4只QDII基金更是月内提示风险高达16次。
超六成遭限购或暂停申购
当前，限购已成QDII基金的“常态”。
回溯到今年6月，QDII额度在时隔13个月后再次迎来扩容，批准额度较此前增加30.8亿美元至1708.69亿美元，这也是今年内唯一一次新增。此次获批新增额度的机构当中，44家基金公司、11家券商资管以及5家证券公司累计获批21.2亿美元，每家机构获批额度在1000万美元至5000万美元之间。
70家证券类机构新获批的额度，却仍难缓解QDII基金的额度紧张之急。iFinD数据显示，QDII额度扩容不到一个月再现大批限购，剔除日经ETF、长城恒生科技指数等因投资所处主要市场休市而暂停申购的QDII基金（以下统计均剔除此类数据），7月全市场共有54只QDII基金宣布暂停申购或下调申购额度。
截至12月11日融券通，全市场697只QDII基金（不同份额分开计算，下同）中，共有437只基金处于限购状态，占比超过六成。具体来看，博时标普500ETF 等69只基金处于暂停申购状态，占比达9.90%，易方达优质精选混合（QDII）等368只基金处于暂停大额申购状态，占比达52.80%，处于限购状态的基金规模合计5079.97亿元。
多位业内人士指出，目前暂停申购或者暂停大额申购的QDII基金，多是受到QDII额度告急影响。“QDII基金的核心是额度审批制，国家外汇管理局根据宏观国际收支状况来批准和发放额度。”远东企业家服务有限公司董事徐铭璇强调，市场的理论“天花板”相当于监管层愿意释放的总额度。
今年，QDII基金规模屡创新高。“QDII基金总规模与中国公募基金总规模（约28万亿元）乃至居民储蓄总额相比，占比微乎其微。”徐铭璇指出，考虑到国内M2持续增长、人民币资产全球化配置的长期趋势，以及居民对多样化投资的需求，QDII市场的潜在空间仍然巨大，QDII额度发放也将趋于常态化、规则化，未来额度有望稳步增加。
超九成收益跑赢存款利率
既然场外“抢”不到，投资者只好到场内进行购买，QDII基金场内溢价由此愈发明显。iFinD数据显示，截至12月11日，27只QDII基金已发布了240条溢价风险提示公告，其中，有9只基金本月已发布超10条溢价风险提示，华安日经225ETF、华夏纳斯达克ETF、华泰柏瑞纳斯达克100ETF、富国纳斯达克指数ETF提示数量并列第一。
溢价风险之下，QDII市场为何持续被追捧？投资者热情空前高涨，自然与QDII基金业绩亮眼密不可分。iFinD数据显示，截至12月11日，已披露年内业绩涨幅的641只QDII基金当中，616只基金实现收红、占比96.10%，其中，汇添富香港优势精选混合（QDII）A累计上涨127.38%，夺下年内QDII基金“涨幅王”。
记者注意到融券通，近期工商银行1年期大额存单利率仅1.2%，年内已有610只QDII基金收益跑赢存款，占比95.16%。具体来看，72只基金涨幅在50%以上，占比11.23%；399只基金涨幅在10%至50%之间，占比62.25%；139只基金涨幅在1.2%至10%之间，占比21.68%；31只基金涨幅落后大额存单利率，业绩最差的QDII基金产品年内跌12.60%。
“对投资者而言，QDII的意义在于分散风险，实现资产的全球化配置，避免‘把鸡蛋放在一个篮子里’。”徐铭璇称，对于普通投资者而言，直接操作海外市场难度较大，私募基金的门槛比较高，合格投资者门槛通常要到单笔100万以上，公募基金公司发行的QDII产品门槛比较低，比专业基金团队管理还省心省力。
“大家对海外资产配置，全球化布局的认可度不断提升，叠加前几年A股市场接连震荡，海外市场收益较好，也就吸引了资金涌入QDII市场。”华南某大型基金公司人士也提醒，投资QDII基金存在着一定的“知识储备门槛”，很多投资者对海外市场的特质不够了解，需要在配置前对产品本身的风险收益特征进行充分了解。
“虽然QDII基金无需自行换汇，人民币申购即可，但实际上是机构用自己的额度换汇再投资，一买一卖，哪怕你是赚钱的，如果汇率波动大于你的收益，实际也有亏损的可能。”徐铭璇也提醒称，QDII基金投资者除了要注意一些潜在的汇率风险外，在二级市场进行买卖时仍需注意溢价风险，“买完之后万一标的走势跟你预期相反，可能会亏损更大”。
“普涨潮”加速基金产品“内卷”
临近尾声，QDII市场未来投资机会如何？
记者梳理iFinD数据发现，截至目前，美股方面，标普500指数年内上涨17.33%，纳斯达克指数上涨22.18%，道琼斯工业平均指数上涨14.48%；欧洲市场中，法国CAC40指数上涨9.55%，德国DAX指数上涨22.03%；亚太市场方面，日经225指数上涨26.86%，恒生指数上涨28.54%。
华南某大型基金公司人士向记者表示，美股虽然当前处于历史高位，但在美国经济未出现急剧衰退的情况下，美股转熊的概率并不会很大，特别是长期来看，美股在组合中，往往扮演着稳健的作用；欧股当前估值较低，然而其内部面临经济转型增长压力，投资欧股的路径又不多，因此常常被视作“卫星策略”；亚太及新兴市场公司盈利增长潜力较为强劲。
哪些行业更被青睐？来自上海证券的数据显示，从QDII基金的行业配置来看，截至2025年三季度，QDII基金行业配置占比最高的三个行业仍然是信息技术（28.27%）和非日常生活消费品（23.82%）、电信业务（20.91%），房地产（0.85%）、原材料（1.33%）、公用事业（0.73%）在QDII基金整体配置中占比位列后三位。
徐铭璇称，对个人投资者而言，资产配置仍要基于全球化和多元化的策略来分散风险，美国可作为配置策略的“压舱石”，聚焦高流动性龙头，如标普500成分股，尤其是AI、云计算等科技龙头以及必需消费品的龙头；欧股的低估值、高股息策略，可对冲美股估值压力；日本在货币宽松政策下出现估值修复机会，可侧重高端消费、精密设备行业。
“随着更多机构获得QDII资格，整个市场会越来越‘卷’。”徐铭璇说。与之对应，iFinD数据显示，截至目前，全市场697只QDII基金中，214只基金规模超10亿元，占比30.70%，324只基金规模在1亿元至10亿元之间，占比46.48%；159只基金规模不足1亿元，占比22.81%。
“对于投资者而言，这是好事。竞争将促使机构提升专业能力、优化产品设计、降低费率，为投资者提供更优质、更多元的选择。”徐铭璇提醒，个人投资者在选择QDII基金产品时，应更注重机构的全球投研实力、风控能力和长期业绩融券通，而不仅仅是短期排名。
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